| 投资策略 |
资产配置策略
本基金认为市场估值、市场流动性和市场情绪是中国股市的主要驱动因素。当市场估值低(高)时,股市通常会有正(负)收益;当市场流动性充裕(不足)时,股市通常会有正(负)收益;当市场情绪良好(低迷)时,股市通常会有正(负)收益。通过建立指数收益率与这三个指标的定量模型,来确定基金的资产配置。
本基金资产配置模型的主要指标有:
(1)市场估值:主要包括公司PE,PB等;
(2)市场流动性:主要包括宏观经济数据,如GDP,CPI和央行货币政策数据,如货币投放量和新增贷款等;
(3)市场情绪:如基金经理信心指数统计等。
模型主要用以上指标来预测股市收益,并据此进行资产配置。
股票精选策略
本基金将动态分析上市公司股价运行规律,投资A股及港股市场内具有合理估值、高成长性及风险相对合理的公司,股票精选目的在于挖掘出上市公司的内在价值与波动率区间,主要选股流程如下:
(1)行业分析:根据宏观经济驱动因素分析不同上市公司所处行业生命周期与景气度,把握行业在整个产业链中的位置,分析其发展趋势,并考虑行业的商业模式、盈利模式与主要参与者,以此作为上市公司整体成长性与合理估值的依据。
(2)竞争力分析:
a.“波特”模型分析:通过分析公司所处行业的上游供应商和下游客户的议价能力、潜在竞争者和替代品的威胁、以及同行竞争情况,据此判断上市公司所拥有的竞争优势。
b.财务优势:公司的历史财务数据是上市公司是否拥有竞争优势的重要体现。通过横向比较公司的财务比率,可以获知公司的同行竞争优势是否在经营结果上获得体现。通过纵向比较公司的财务比率,可以获知公司在盈利质量和成长性、财务稳健性等方面是否形成改善的趋势。
c.管理团队:公司治理结构和内部管理激励机制是个股分析的重点。考察指标包括公司治理的自律性、信息透明度、董事会决策的独立性、董事会及股东会按程序规范运作的情况、董事及管理层的勤勉尽责情况、所有股东被公平对待的情况、管理层业绩承诺的实现情况及管理层的经验等。
d.公司战略:针对不同行业制定不同的商业模式分析模型,通过实地调研上市公司以及其上下游和竞争者,并与公司高管访谈,考核其所处行业的竞争格局、业务模式、盈利能力、持续增长能力、经营管理效率等指标,从公司战略的角度挖掘有可持续成长潜力的优质公司。
(3)发展机遇:针对不同行业对上市公司进行进一步深度研究,挖掘未来短期内可能受惠于公司突发事件、大股东资产注入计划、公司的隐藏资产的体现或升值、所处产业整合,以及国家政策支持、企业内部转机等相关因素影响的上市公司。
(4)风险评估:在对上市公司综合情况整体调研的基础上,把对上市公司的风险评估作为个股筛选的关键环节,目的是为了考察其经过风险调整之后的合理估值,其中主要的考核指标有:国家政策风险、公司盈利质量,在此基础上设定相关“预警信号”,并实时监控。
(5)估值:基于以上综合分析对上市公司进行估值,运用综合指标和比率分析对上市公司的历史业绩进行考察,采用净现金流模型把基于历史业绩表现出来的盈利能力和内生成长性作为公司未来盈利能力和成长性的基础,对于具有盈利能力的公司,重点预测其盈利能力的驱动因素在未来是否能够持续,以及持续期的长短。参考第三方投资建议用以分析市场对上市公司的估值预期,从而确定股票目标价格和波动率。
(6)港股通投资标的股票投资策略
本基金将通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场,通过对行业分布、交易制度、市场流动性、投资者结构、市场波动性、涨跌停限制、估值与盈利回报等方面选择有估值优势与投资价值的标的股票。
行业配置策略
行业配置策略是用各行业当月的估值、流动性、市场情绪因子来预测下一个月行业的收益率。我们研究行业收益率与行业各因子之间的实证Pearson相关系数,运用主成分分析(PrincipleComponentAnalysis)来筛选出各个行业独特的市场估值、流动性和情绪指标。最后通过线性回归分析来建立各行业统计模型,并做实证检验。
下面是主要指标所选用的因子:
(1)市场估值:主要包括行业的PE,PB等;
(2)市场流动性:主要包括宏观经济数据,如GDP、CPI,央行货币政策数据,如货币投放量、新增贷款、央票净投放量、股市融资规模和行业收益的波动率等;
(3)市场情绪:主要包括基金经理对行业超配和低配的统计模拟,行业的市场惯性等。
本基金结合行业预测月收益、行业历史月收益波动率和相关性,通过Markowitz投资组合优化模型来确定各个行业相对于指数的配置(如:超配、标配、低配)。超配的合计百分比正好等于低配的合计百分比。本基金每个月初会回顾各个行业模型在上月的表现和各行业估值、流动性和市场情绪指标对于模型的贡献度。模型成型后,除非市场结构发生改变,我们尽可能不改动模型。
存托凭证投资策略
本基金投资于存托凭证,参照本基金股票投资策略执行。
融资交易策略
本基金参与融资业务的,将综合考虑融资成本、保证金比例、冲抵保证金证券折算率、信用资质等条件,选择合适的交易对手方。同时,在保障基金投资组合充足流动性以及有效控制融资杠杆风险的前提下,确定融资比例。 |
| 分红政策 |
1.由于本基金A类基金份额不收取销售服务费,而C类基金份额收取销售服务费,各基金份额类别对应的可供分配利润将有所不同,本基金同一类别的每份基金份额享有同等分配权;
2.收益分配时所发生的银行转账或其他手续费用由投资人自行承担。当投资人的现金红利小于一定金额,不足以支付银行转账或其他手续费用时,基金注册登记机构可将投资人的现金红利按除权后的单位净值自动转为相应类别的基金份额;
3.在符合有关基金分红条件的前提下,本基金收益每年最多分配4次,每次基金收益分配比例不低于收益分配基准日可供分配利润的20%;
4.若基金合同生效不满3个月则可不进行收益分配;
5.本基金收益分配方式分为两种:现金分红与红利再投资,投资人可选择现金红利或将现金红利按除权后的单位净值自动转为相应类别的基金份额进行再投资;投资者可对A类基金份额和C类基金份额分别选择不同的收益分配方式;若投资人不选择,本基金默认的收益分配方式是现金分红;
6.基金红利发放日距离收益分配基准日(即可供分配利润计算截止日)的时间不得超过15个工作日;
7.基金收益分配后各类基金份额的每一基金份额净值不能低于面值,即基金收益分配基准日的各类基金份额净值减去每单位该类基金份额收益分配金额后不能低于面值;
8.法律法规或监管机构另有规定的从其规定。 |
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