| 投资策略 |
本基金的投资策略分为两方面:一方面体现在采取“自上而下”的方式对权益类、固定收益类等不同类别资产进行大类配置;另一方面体现在对单个投资品种的精选上。
大类资产配置策略
本基金将采用“自上而下”的资产配置策略,密切关注股票、债券市场的运行状况与风险收益特征,综合分析宏观经济形势、国家政策、市场流动性和估值水平等因素,判断金融市场运行趋势和不同资产类别在经济周期的不同阶段的相对投资价值,对各大类资产的风险收益特征进行评估,制定股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。
股票投资策略
1、A股投资策略
本基金依托于基金管理人的投资研究平台,基于产业变化趋势的分析判断,并通过对上市公司基本面的深入研究,基于对上市公司的商业模式、核心竞争力、行业地位与治理结构的权衡,分析公司的业务或者商业模式是否能够去和产业变化相匹配,精选具备增长潜力的优质企业。
产业研究主要分析产业发展所处的不同阶段,大致可以划分为萌芽期、实质性成长期、业绩快速成长期、成熟期等,本基金重点关注产业实质性成长期和业绩快速兑现期的早期,以及成熟期的中期和后期的投资机会,同时兼顾其他发展阶段的投资机会。
公司研究包括定性研究和定量研究两个方面,定性研究方面优选行业长期空间巨大/行业格局剧变,并且具备竞争优势的好公司。定量研究方面运用主营业务收入、EBITDA、净利润等的预期增长率指标,结合公司营运指标以及财务杠杆指标,从财务报表验证公司的投资逻辑,做到相互印证。
(1)基本面分析
企业盈利增长是支持股票价格长期上涨的动力,而盈利增长水平是众多因素共同作用的结果,其中行业因素是影响企业增长性的重要外部因素;企业创新能力、管理水平等则是影响企业增长性的主要内部因素。本基金将主要通过行业分析和企业研究进行股票投资的收益性选择。
①行业分析
本基金将通过行业发展现状分析、行业竞争结构分析和行业发展趋势分析,评价行业增长潜力,包括评估其持续性和稳定性,分析行业竞争要素,评估内在定价模式,具体如下:
A.行业发展现状分析,主要包括:行业增长率、产品集中度、企业地域分布分析;发达国家行业发展状况及行业梯度转移趋势分析;政府政策导向分析等。
B.行业竞争结构分析,主要包括:行业价值链分析及行业内主导竞争作用力分析;行业内主要竞争者财务状况及其竞争策略分析;行业所处周期及需求状况分析等。
C.行业发展趋势分析,主要包括:行业未来需求趋势及行业演变规律分析;行业内购并整合的可能性分析等。
②企业研究
本基金通过对企业利润增长水平的定量分析和企业创新能力、管理水平、经营理念和方法论的定性分析,评价企业的增长潜力,重点关注偏长期化价值取向的企业,并分析企业经营的持续稳定性,具体如下:
A.利润增长水平分析,主要包括:企业主营业务收入增长率分析;企业净利润增长率分析;企业净资产收益率分析;企业资产负债水平分析等。
B.企业创新能力分析,主要包括:企业主营产品是否顺应大众消费潮流,是否符合时代特征;企业是否采取了不易被模仿和不易受到竞争对手反击的创新,并具备较强的产业链定价能力,确保企业在较长一段时间内独享创新带来的超额利润,并扩大市场占有率;企业是否具有品牌优势、资源独占等核心竞争优势等。
C.企业管理水平分析,主要包括:企业是否具有明确的发展战略;企业是否具有较高的资源配置效率;企业管理团队是否重视股东权益等。
本基金将在筛选出的细分行业中寻找竞争力最为突出公司,重点分析上市公司核心管理团队的能力、历史的成长性和盈利质量、未来的发展空间、在细分行业中竞争力的强弱以及现金流管理水平等因素,来选择具体标的。
(2)估值分析
本基金基于对公司基本面的分析对上市公司内在价值、相对价值、收购价值等方面进行评估,具体的估值指标会考察市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市销率(P/S)、企业价值/息税前利润(EV/EBIT)、企业价值/息税、折旧、摊销前利润(EV/EBITDA)等一系列估值指标,确保选择出风险收益比最好的标的。
本基金将结合上市公司基本面以及股票估值分析的基本结论,选择具有竞争优势且估值具有吸引力的股票。基金经理将按照基金管理人的投资决策程序,审慎精选,权衡风险收益特征后,根据市场波动情况构建股票组合并进行动态调整。
港股通标的股票投资策略
本基金所投资香港市场股票标的除适用上述股票投资策略外,还需关注:
1)香港股票市场制度与大陆股票市场存在的差异对股票投资价值的影响,比如行业分布、交易制度、市场流动性、投资者结构、市场波动性、涨跌停限制、估值与盈利回报等方面;
2)人民币与港币之间的汇兑比率变化情况。
存托凭证投资策略
在控制风险的前提下,本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略,基于对基础证券投资价值的深入研究判断,进行存托凭证的投资。
资产支持证券投资策略
本基金将通过对宏观经济、提前偿还率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究,预测资产池未来现金流变化,并通过研究标的证券发行条款,预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益率的影响。在严格控制风险的情况下,结合信用研究和流动性管理,选择风险调整后收益高的品种进行投资,以期获得长期稳定收益。
国债期货交易策略
本基金参与国债期货交易将根据风险管理原则,以套期保值为目的,以回避市场风险,基金管理人通过动态管理国债期货合约数量,将国债期货空头的合约价值与债券组合的多头价值相对应。
股指期货交易策略
本基金在股指期货交易中将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,在风险可控的前提下,参与股指期货的交易。此外,本基金还将运用股指期货来管理特殊情况下的流动性风险,如预期大额赎回、大量分红等。
可交换债券投资策略
可交换债券与可转换债券的区别在于换股期间用于交换的股票并非自身新发的股票,而是发行人持有的其他上市公司的股票。可交换债券同样具有股性和债性,其中债性与可转换债券相同,即选择持有可交换债券至到期以获取票面价值和票面利息;而对于股性的分析则需关注目标公司的股票价值。本基金将通过对目标公司股票的投资价值分析和可交换债券的纯债部分价值分析综合开展投资决策。
可转换债券投资策略
可转换债券在分析基础股票的基本面、转债条款和市场面三方面因素的前提下,将敏感度指标(Delta、Vega等)作为市场风险控制的主要技术指标,利用可转换债券溢价率来判断转债的股性,运用转换套利、溢折价、一级市场申购、纯债券价值及期权价值管理来积极投资,获取超额收益。
债券投资策略
本基金的债券投资采取稳健的投资管理方式,获得与风险相匹配的投资收益,以实现在一定程度上规避股票市场的系统性风险和保证基金资产的流动性。本基金通过分析未来市场利率趋势及市场信用环境变化方向,综合考虑不同券种收益率水平、信用风险、流动性等因素,构造债券投资组合。在实际的投资运作中,本基金将运用久期控制策略、收益率曲线策略、类别选择策略、个券选择策略等多种策略,获取债券市场的长期稳定收益。 |
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