| 投资策略 |
本基金在严格控制风险和保持较高流动性的基础上,力求获得超越业绩比较基准的投资回报。本基金的投资策略包括资产配置策略、债券投资组合策略、信用债投资策略、股票投资策略、港股通标的股票投资策略、存托凭证投资策略、基金投资策略、可转换债券(含可分离交易可转债)及可交换债券投资策略、资产支持证券投资策略、公开发行的证券公司短期公司债券投资策略、国债期货交易策略和信用衍生品投资策略等。
资产配置策略
本基金结合经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析,结合国家货币政策和财政政策实施情况、市场收益率曲线变动情况、市场流动性情况,综合分析债券市场的变动趋势,在固定收益类资产和权益类资产等资产类别之间进行动态配置,确定资产的配置比例。
股票投资策略
(1)行业配置策略
基金管理人在进行行业配置时,将采用自上而下与自下而上相结合的方式确定行业权重。在投资组合管理过程中,基金管理人也将根据宏观经济形势以及各个行业的基本面特征对行业配置进行持续动态地调整。
(2)个股精选策略
本基金的股票投资将采用自下而上的基本面研究,再通过定量与定性相结合的分析方法,对备选行业内部企业的基本面、估值水平进行综合研判,精选优质个股进行投资。
结合对宏观经济状况、行业成长空间、行业集中度及公司核心竞争力的判断,基金管理人通过传统的定性分析手段,关注具有先进的经营模式、良好的公司治理结构和优秀的公司管理层等核心价值的上市公司;结合基金管理人定量投资方法,深入挖掘具有持续增长能力或价值被低估的公司,构建股票投资组合,同时将根据行业及公司状况的变化,结合估值水平,动态优化股票投资组合。重点从以下几个方面入手:
1)发掘业绩高成长的公司,成长性是推动股价长期上涨的关键因素,并且公司业绩需具有相对持续、稳定的高成长预期;
2)分析高估值的企业,中国已经进入融合并购的大时代,企业的高估值有利于外延式并购,二级市场高估值吸纳一级市场低估值,提升企业竞争能力和盈利能力;
3)关注涨幅较低的企业,因为当行业和企业的基本面发生巨大变化、景气度和成长性向好时,涨幅较低的企业未来的上涨空间会更大;
4)关注总体市值较低的企业,较小的市值提供了相对较高的安全边际,既包括横向比较,也包括纵向比较;
5)寻找经营有拐点的企业,经营拐点包含了业绩和业务拐点,有业绩拐点的企业将进入一个高成长的阶段,而有业务拐点的企业则有潜在的业绩拐点预期。港股通标的股票投资策略
本基金将通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场。
本基金所投资港股通标的股票除使用上述股票投资策略外,还将重点关注:
(1)相对A股有稀缺性的行业与个股,对资本有显著的吸引力、较高的配置价值;
(2)相对A股同类公司具有显著的估值优势的公司;
(3)盈利能力较高、分红稳定或分红潜力大的上市公司;
(4)香港股票市场制度与中国内地股票市场制度存在的差异对股票投资价值的影响,比如行业分布、交易制度、市场流动性、投资者结构、市场波动性、涨跌停限制、估值与盈利回报等方面;
(5)人民币与港币之间汇兑比率变化情况。
本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化,选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票,基金资产并非必然投资港股通标的股票。
基金投资策略
本基金投资于基金管理人旗下的股票型基金和计入权益类资产的混合型基金,以及全市场的股票型ETF。其中,计入权益类资产的混合型基金需符合下列两个条件之一:(1)基金合同约定股票(含存托凭证)资产投资比例不低于基金资产60%的混合型基金;(2)最近四个季度定期报告披露的股票(含存托凭证)资产占基金资产比例均不低于基金资产60%的混合型基金。
基金管理人可根据资产配置策略,通过配置股票型基金、计入权益类资产的混合型基金进行权益类资产的投资,以更好地进行多类资产的配置。基金管理人可综合考量投资性价比、投资便利度等,确定基金的投资比例以及投资类型,并在标的基金池范围内选择合适的基金进行投资,同时结合市场行情等对基金投资组合进行动态调整,以实现基金投资组合的优化管理。
基金管理人根据基金评价体系的分析结果建立标的基金池,本基金所投资的全部基金都应是标的基金池中的基金。对于被动型基金,本基金将综合考虑运作时间、基金规模等指标,筛选出符合要求的被动型基金纳入标的基金池;对于主动型基金,本基金主要采用基金定量评价、基金定性评价,筛选出投资风格相对稳定,投资价值相对较高的主动型基金纳入标的基金池。本基金还将结合市场行情、基金的定期报告等对标的基金池进行动态调整。
信用债投资策略
本基金将根据宏观经济运行状况、行业发展周期、公司业务状况、公司治理结构、财务状况等因素综合评估信用风险,确定信用类债券的信用风险利差,有效管理投资组合的整体信用风险。
本基金如投资于信用债(含资产支持证券,下同),应当遵守下列要求:本基金投资于信用评级在AA+级及以上级别的信用债(不含可转换债券(含可分离交易可转债)和可交换债券),其中投资于AA+级的信用债市值不超过所投信用债资产的50%、投资于AAA级的信用债市值不低于所投信用债资产的50%。上述评级为债项评级,短期融资券、超短期融资券等短期信用债的信用评级依照主体信用评级;除短期融资券、超短期融资券等以外的信用债,若无债项评级,则参照主体信用评级。以上评级均不采用中债资信评估有限责任公司提供的评级结果。因证券市场波动、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金不符合以上比例限制的,基金管理人不主动新增投资。基金持有信用债期间,如果其信用等级下降、不再符合投资标准,应在评级报告发布之日起3个月内予以全部卖出;所指信用债包括金融债(不包括政策性金融债)、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、政府支持债券、政府支持机构债券、公开发行的证券公司短期公司债券、资产支持证券等。
存托凭证投资策略
本基金将根据投资目标和股票投资策略,基于对基础证券投资价值的深入研究判断,进行存托凭证的投资。
公开发行的证券公司短期公司债券投资策略
本基金将通过对证券行业分析、证券公司资产负债分析、公司现金流分析等调查研究,分析公开发行的证券公司短期公司债券的违约风险及合理的利差水平,对公开发行的证券公司短期公司债券进行独立、客观的价值评估。
信用衍生品投资策略
本基金在进行信用衍生品投资时,将根据风险管理原则,以风险对冲为目的,通过对宏观经济周期、行业景气度、发行主体资质和信用衍生品市场的研究,运用信用衍生品定价模型对其进行合理定价。基金管理人将充分考虑信用衍生品的收益性、流动性及风险性特征,运用信用衍生品适当投资风险收益比较高的债券,以达到分散信用风险、提高资产流动性、增强投资组合收益的目的。
资产支持证券投资策略
对于资产支持证券,本基金将在国内资产证券化产品具体政策框架下,通过宏观经济、提前偿还率、资产池结构及所在行业景气变化等因素的研究,对个券进行风险分析和价值评估后选择风险调整收益高的品种进行投资。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散,以降低流动性风险。
国债期货交易策略
基金管理人可运用国债期货,以提高投资效率更好地达到本基金的投资目标。本基金在国债期货投资中将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与国债期货的投资,以管理投资组合的利率风险,改善投资组合的风险收益特性。
可转换债券(含可分离交易可转债)及可交换债券投资策略
本基金密切跟踪经济运行情况,对各类市场大势做出判断的前提下,对可转换债券及其正股、可交换债券和对应股票进行综合分析;首先自上而下从行业进行评估,再自下而上评估股票的估值、盈利和成长等因素,然后根据债券属性进行综合评定,最终选择投资价值较高的个券。
债券投资组合策略
在债券投资组合的构建和调整上,本基金综合运用久期配置、期限结构配置、类属资产配置、收益率曲线策略、杠杆放大策略等组合管理手段进行日常管理。
(1)久期配置策略
久期配置是根据对宏观经济数据、金融市场运行特点等方面的分析来确定投资组合的整体久期,通过动态调整组合久期,有效地控制整体资产风险。当预测利率上升时,适当缩短投资组合的目标久期,预测利率水平降低时,适当延长投资组合的目标久期。
(2)期限结构配置策略
本基金在对宏观经济周期和货币政策分析下,对收益率曲线形态可能变化给予方向性的判断;同时根据收益率曲线的历史趋势、未来各期限的供给分布以及投资者的期限偏好,预测收益率期限结构的变化形态,从而确定合理的投资组合期限结构。通过采用集中策略、两端策略和梯形策略等,在长期、中期和短期债券间进行动态调整,从而力争达到预期收益最大化的目的。
(3)类属资产配置策略
类属资产配置策略是指现金、不同类型固定收益品种之间的配置。在确定投资组合久期和期限结构分布的基础上,根据各品种的流动性、收益性以及信用风险等确定各子类资产的配置权重,即确定债券、存款、回购以及现金等资产的比例。
类属配置主要根据各部分的相对价值确定,增持相对低估、价格将上升的类属,减持相对高估、价格将下降的类属,从而获取较高的总回报。
(4)收益率曲线策略
收益率曲线形状变化代表长、中、短期债券收益率差异变化,相同久期债券投资组合在收益率曲线发生变化时差异较大。通过对同一类属下的收益率曲线形态和期限结构变动进行分析,首先可以确定债券投资组合的目标久期配置区域并确定采取子弹型策略、哑铃型策略或梯形策略;其次,通过不同期限间债券当前利差与历史利差的比较,可以进行增陡、减斜和凸度变化的交易。
(5)杠杆放大策略
杠杆放大策略即以投资组合现有债券为基础,利用买断式回购、质押式回购等方式融入低成本资金,并购买剩余年限相对较长并具有较高收益的债券,以期获取超额收益的操作方式。 |
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