| 投资策略 |
本基金综合运用资产配置策略、债券投资策略、股票投资策略、国债期货投资策略等多种投资策略,以降低组合波动为目标,追求基金资产的长期稳健增值。
资产配置策略
战略资产配置策略(SAA)是决定基金长期收益率、波动率和下行风险的关键。本基金的战略资产配置策略(SAA)将从国内股票和债券市场的风险收益特征出发,通过综合分析宏观政策、资产预期收益、经济周期、行业长远发展趋势、投资人风险收益偏好等因素,以分散投资的方式,锚定长期目标收益和波动率,并严格管理下行风险,进行有效的长期资产配置。
战术资产配置策略(TAA)更多着眼于充分研究分析包括细分经济周期、市场情绪、货币政策变化、技术和交易指标、利率水平、信用利差变化、突发事件性因素等中短期市场变化因素的基础上,根据市场形势的转变,对基金各类资产组合既定长期投资比例进行动态调整。
股票投资策略
本基金的股票投资以价值投资作为核心理念,主要投资价值被低估并具备正向催化剂的高质量企业。基金管理人通过对上市公司的量化分析与深度基本面研究,挑选长期盈利能力遭低估的公司,并识别这类公司是否存在使市场重估其价值的正向催化剂,精选出具备投资价值的优质上市公司进行投资。
1、量化分析
量化研究专注分析当前市场生态,判断获取阿尔法(alpha)收益的来源,并依据基本面估值理论以及现代行为金融学理论,采用科学的统计学方法,构造多因子量化模型,系统地捕捉市场投资机会并评估相关风险。
本基金所采用的多因子量化模型主要实现以下功能:①通过量化模型对全市场上市公司进行扫描画像,筛选出高胜率股票池以供基本面研究进行深度分析;
②构造投资组合,使得投资组合达到预期收益与预期风险之间的平衡。
本基金的多因子量化模型亦充分反映价值投资理念,试图捕捉价值被低估、并具备正向催化剂的高质量企业。模型的因子主要从估值、企业质量以及市场情绪等若干维度选取,并伴随市场有效性的演变而逐步更新。
2、基本面研究
基本面研究员对上市公司做出以现金流量为基础的长期盈利预测、并研究可能出现的调降风险,其中包括环境、社会与治理(ESG)等层面的风险与投资机会,并识别能驱动估值向上重估的正向催化剂。
基本面研究员进行长期盈利预测时必须审视的议题包括:投资预期差、管理层策略、盈利预测风险与盈利质量等。
基本面研究也包括实地走访对上市公司进行深度调研,例如:调研上市公司的资产与设备、亲身体验上市公司的产品或服务、与上市公司管理层及各级别人员进行深度交流、分析产业链上下游并调研竞争对手等。
基金投资策略
本基金可投资于全市场的境内股票型ETF及本基金管理人管理的股票型基金、计入权益类资产的混合型基金。
对于主动管理类基金,本基金通过量化指标筛选打分、主观调研等一种或多种方法,进行初步分析,获得备选基金池。在备选基金池范围内,从多维度对待选投资标的进行分析,并做出最终的投资决策。
对于被动管理类基金,本基金主要通过其配合市场、行业板块轮动等进行优选配置,增强投资回报。
存托凭证投资策略
本基金将根据投资目标和股票投资策略,基于对基础证券投资价值的研究判断,进行存托凭证的投资。
信用衍生品投资策略
本基金投资信用衍生品,按照风险管理原则,以风险对冲为目的,对所投资的资产组合进行风险管理。本基金将根据所持标的债券等固定收益品种的投资策略,审慎开展信用衍生品投资,合理确定信用衍生品的投资金额、期限等。同时,本基金将加强基金投资信用衍生品的交易对手方、创设机构的风险管理,合理分散交易对手方、创设机构的集中度,对交易对手方、创设机构的财务状况、偿付能力及杠杆水平等进行必要的尽职调查与严格的准入管理。
国债期货投资策略
本基金投资国债期货,将以套期保值为目的,根据风险管理的原则,充分考虑国债期货的流动性和风险收益特征,主要选择流动性好、交易活跃的国债期货合约进行交易,以对冲投资组合的利率风险、降低调仓过程中的冲击成本等。在风险可控的前提下,适度参与国债期货投资。
债券投资策略
本基金综合运用久期管理策略、期限结构配置策略、骑乘策略、债券类属配置策略、信用策略、息差策略等进行债券组合管理。
1、久期管理策略
债券主动投资策略的关键是对未来利率走向的预测。通过对利率的科学预测和对债券投资组合久期的正确把握,可以提高投资收益。久期管理策略本质上是一种自上而下,管理利率风险的策略。本基金将根据宏观经济环境、利率趋势判断、投资组合目标久期分析等因素,确定组合的整体久期并动态调整,从而有效控制基金资产风险。当预测利率上升时,适当缩短投资组合的目标久期,当预测利率水平降低时,适当延长投资组合的目标久期。
2、期限结构配置策略
本基金结合对短期资金利率水平和变动趋势推断,以及长期基本面和政策变化情况,对未来收益率曲线形态的变化进行判断并据此调整投资组合的期限结构配置,确定组合期限结构的分布方式,合理配置不同期限品种的配置比例。期限结构配置策略是根据对收益率曲线形态变动的预期建立或改变组合期限结构。
3、骑乘策略
骑乘策略是一种基于收益率曲线分析对债券组合进行适时调整的债券投资管理策略,本基金采用骑乘策略增强组合的持有期收益。该策略是指当收益率曲线比较陡峭时,即相邻期限利差较大时,可以买入期限位于收益率曲线陡峭处的债券,也即收益率水平相对较高的债券,随着持有期限的延长,债券的剩余期限将会缩短,此时债券的收益率水平将会较投资期初有所下降,对应的将是债券价格的走高,即通过债券收益率的下滑来获得资本利得收益。
4、债券类属配置策略
不同类型的债券在收益率、流动性和信用风险上存在差异,债券资产配置于不同市场和不同类型的债券品种,以寻求收益性、流动性和信用风险补偿间的平衡。债券类别配置主要根据各类债券的相对投资价值,增持相对低估、价格将上升的类属,减持相对高估、价格将下降的类属,以提高投资收益。本基金将综合信用分析、流动性分析、税收及市场结构等因素分析的结果来决定投资组合的类别资产配置策略。
5、信用策略
本基金主动投资的信用债(含资产支持证券,下同)的信用评级须在AA+(含AA+)以上,其中投资于信用评级为AAA及以上的信用债占比应不低于本基金所投信用债的50%,投资于信用评级为AA+的信用债占比应不高于本基金所投信用债的50%。本基金对信用债评级的认定参照基金管理人选定的评级机构出具的信用评级,且不包括国外评级机构和中债资信评估有限责任公司。本基金投资的短期融资券、超短期融资券的信用评级参照评级机构出具的主体信用评级;其他信用债的信用评级参照评级机构出具的债项信用评级,无债项信用评级的参照主体信用评级。本基金持有信用债券期间,因证券/期货市场波动、证券发行人合并、基金规模变动、信用评级调整等基金管理人之外的因素致使信用债投资比例不符合上述规定投资比例的,基金管理人应当在3个月内进行调整,直至符合上述比例。
(1)基于信用利差曲线变化策略
信用利差曲线的变化受宏观经济周期及市场供求两方面的影响较大,本基金通过分析经济周期及市场政策的变化,判断信用利差曲线的变化,同时将分析债券市场的容量、机构行为和流动性等因素对信用利差曲线的影响,确定信用债券总体投资比例及分行业投资比例。
(2)基于信用债自身信用变化的策略
本基金运用公司内部信用评级研究,采用自上而下和自下而上相结合的分析框架,综合评估宏观经济状况、行业发展状况、企业发展状况,做出最终的发行主体的内部信用评估结论。本基金信用评级体系将通过定性与定量相结合,着力分析信用债券的实际信用风险,并寻求足够的收益补偿,为组合构建提供决策支持。
6、可转换债券及可交换债券策略
可转换债券和可交换债券的价值主要取决于其股权价值、债券价值和内嵌期权价值,本基金管理人将对可转换债券和可交换债券的价值进行评估,选择具有较高投资价值的可转换债券、可交换债券进行投资。此外,本基金还将根据新发可转债和可交换债券的预计中签率、模型定价结果,参与可转债和可交换债券新券的申购。
7、息差策略
本基金将综合考虑债券投资的风险收益、回购成本等因素,在风险可控以及法律法规允许的范围内,通过债券回购,放大杠杆进行投资操作。 |
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