| 投资策略 |
资产配置策略
本基金管理人在充分研究宏观市场形势以及微观市场主体的基础上,采用自上而下的富安达多维经济模型,运用定性与定量分析方法,通过对全球经济发展形势、国内经济情况、货币政策、财政政策、物价水平变动趋势、资金供求关系和市场估值的分析,判断和预测经济发展周期及趋势,构建和调整固定收益证券投资组合。
股票投资策略
(1)通过GARP来构建股票组合:以“合理的价格购买中国企业的增长”是本基金构建股票投资组合的基本投资策略。GARP的股票资产策略是投资于具有良好成长潜力和价格相对合适的上市公司股票,采取自下而上、三重过滤的方法构建股票组合。
1)采取模型识别法对所有股票的估值(PE、PEG)与成长前景(CAGR1-过去三年和CAGR2-未来两年)进行数量化扫描,形成基础池;
2)通过核心财务指标(ROE、ROIC、NetCFO和商誉占比)审查,进行盈利质量和经营稳定性的考核,形成优选池;
3)对优选池的股票组合通过上市公司实地调研,对上市公司的成长前景进行翔实分析与评估,甄别具有真正成长潜力的优质上市公司,同时对其进行公司治理评估,从而构成本基金风格池;最后,在股票组合的构建过程中,宏观经济预测和行业趋势分析辅助本基金股票组合的构建。
(2)存托凭证的投资策略
本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略,基于对基础证券投资价值的深入研究判断,通过定性分析和定量分析相结合的方式,综合分析宏观经济状况、行业景气度、企业品质、风险因素、估值水平等因素,精选出具备估值优势、质地优良、风险可控的存托凭证进行投资。
公募基金投资策略
对于公募基金投资,本基金仅投资于股票型ETF、本基金管理人管理的股票型基金和混合型基金,其中混合型基金需至少符合以下标准之一:(1)基金合同约定的股票资产占基金资产的比例不低于60%;(2)基金最近四个季度定期报告中披露的股票资产占基金资产的比例均不低于60%。
对于权益类基金,本基金基于权益类基金投资目标的不同,将标的基金分为主动和被动两大类。
其中,对于主动管理类基金,基金管理人基于对市场中长期投资趋势的判断,采用定量和定性分析相结合的方法(根据历史业绩、风险调整后的收益、基金规模和流动性、基金评级等一系列量化指标对基金进行分析;运用基金分析评价体系,对基金进行表现分析、归因分析、稳定性分析、个股分析和风险分析),聚焦基金管理人旗下中长期业绩持续稳定、风格清晰,且具备竞争优势的证券投资基金,精选基金构建投资组合,进行中长期持有。
对于被动管理类基金,本基金将重点分析基金的长期表现和跟踪效率、基金所跟踪指数和市场的代表性、基金的流动性以及基金的费率。基于上述分析,本基金将在全市场范围中精选出代表性强、跟踪效果好、流动性高、费率低的境内股票型ETF和基金管理人旗下的被动管理类基金。
资产支持证券投资策略
本基金投资资产支持证券将综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择和把握市场交易机会等积极策略,在严格控制风险的情况下,通过信用研究和流动性管理,选择风险调整后收益较高的品种进行投资,以期获得长期稳定收益。
国债期货投资策略
基金管理人可运用国债期货提高投资效率,更好地达到本基金的投资目标。国债期货作为利率衍生品的一种,有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。本基金在国债期货投资中将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,在风险可控的前提下,本着谨慎原则参与国债期货的投资,以管理投资组合的系统性风险,改善组合的风险收益特性。此外,本基金还将运用国债期货来对冲诸如预期大额申购赎回、大量分红等特殊情况下的流动性风险以进行有效的现金管理。
若相关法律法规或监管规则发生变化时,基金管理人的国债期货投资管理从其最新规定,以符合上述法律法规和监管要求的变化。
如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围,本基金可以相应调整和更新相关投资策略,并在招募说明书更新或相关公告中公告。
债券投资策略
本基金管理人将运用多策略进行债券资产组合的配置和投资。根据基本价值评估、经济环境和市场风险评估预期未来市场利率水平以及利率曲线形态确定债券组合的久期配置,在确定组合久期基础上进行组合期限配置形态的调整。通过对宏观经济、产业行业的研究以及相应的财务分析和非财务分析,“自上而下”在各类债券资产类别之间进行类属配置,精选个券并严控信用风险。在市场收益率以及个券收益率变化过程中,灵活运用骑乘策略、回购策略等增强组合收益。
(1)久期配置策略
久期配置策略是指为了提高或降低债券组合对于利率变动的风险暴露程度,采取自上而下的债券组合管理策略,旨在对债券组合进行合理的久期控制,从而提高收益水平或降低跌价风险。
本基金管理人基于对宏观经济运行状态、宏观经济政策的预测,结合债券市场资金面供应状况、债券供需状况等因素,采用定性与定量相结合的方式预测债券市场利率变化趋势。根据利率周期变化、市场利率变动趋势、市场主流预期,以及当期债券收益率水平,确定债券组合目标久期。在预期利率下降时,增加组合久期,以较多地获得债券价格上升带来的收益;在预期利率上升时,减小组合久期,以规避债券价格下降的风险。
(2)收益率曲线策略
收益率曲线策略是指,首先评估均衡收益率水平,以及均衡收益率曲线合理形态,然后通过市场收益率曲线与均衡收益率曲线的对比,评估不同剩余期限下的价值偏离程度,在满足既定的组合久期要求下,根据风险调整后的预期收益率大小进行配置,由此形成子弹型、哑铃型或者阶梯型的期限配置策略。
(3)类属配置策略
在宏观分析及其决定的久期配置范围下,本基金管理人将进行类属配置以贯彻久期配置策略。对不同类属债券(债券一级市场和二级市场,银行间市场和交易所市场,国债、央票、金融债、企业债等),本基金将对其收益和风险情况进行评估,同时关注其利率风险、信用风险和流动性风险。本基金管理人将科学分析各类属债券的利差变化趋势,合理配置并灵活调整不同类属债券在组合中的构成比例,增加预期利差将收窄的债券品种的投资比例,降低预期利差将扩大的券种的投资比例,通过对类属的合理配置力争获取超越基准的收益率水平。
(4)个券选择策略
个券精选是本基金投资策略的重要组成部分。在确定债券平均组合久期、期限结构配置和类属配置的基础上,本基金将对影响个别债券定价的主要因素,包括信用风险、流动性、市场供求、票息及付息频率、税赋、含权等因素进行分析,选择具有良好投资价值的债券品种进行投资。
(5)信用债投资策略
本基金将通过分析宏观经济周期、市场资金结构和流向、信用利差的历史水平等因素,判断当前信用债市场信用利差的合理性、相对投资价值和风险以及信用利差曲线的未来走势,确定信用债券的配置。
本基金主动投资信用债(含资产支持证券,下同)的评级须在AA+(含AA+)以上。其中,除短期融资券、超短期融资券以外的信用债采用债项评级,对于没有债项评级的上述信用债,债项评级参照主体评级;短期融资券、超短期融资券采用主体评级。
本基金信用债投资比例为:
1)本基金投资于评级为AAA的信用债占持仓信用债的比例为80%-100%;
2)本基金投资于评级为AA+的信用债占持仓信用债的比例为0%-20%;
因证券/期货市场波动、证券发行人合并/分立、基金规模变动、信用评级调整、变现信用债支付赎回款项、出现信用风险调整持仓等基金管理人之外的因素致使信用债投资不符合上述要求的,基金管理人应当在3个月内进行调整,直至符合上述约定。
债券发行人的信用基本面分析是信用债投资的基础性工作。本基金将充分借鉴外部的信用评级结果,并同时建立内部信用评级体系。信用基本面分析的具体分析内容及指标包括但不限于国民经济运行的周期阶段、债券发行人所处行业发展前景、发行人业务发展状况、市场竞争地位、财务状况、管理水平及其债务水平等。基金管理人对债券发行人及债券资信状况进行分析,给发行主体和标的债券打分,进而确定无风险收益率水平和信用风险利差,建立信用债备选库,并以固定周期对信用债备选库进行更新。
在信用基本面分析的基础上,基金管理人综合分析个券的到期收益率、交易量、票息率、信用等级、信用利差水平、税赋特点等因素,对个券进行内在价值的评估,精选估值合理或者相对估值较低、到期收益率较高、票息率较高的债券进行投资。
(6)骑乘策略
骑乘策略又称收益率曲线下滑策略,是指当收益率曲线比较陡峭时,即相邻期限利差较大时,可以买入期限位于收益率曲线陡峭处的债券,也即收益率水平处于相对高位的债券,随着持有债券剩余期限的逐渐缩短,其收益率水平也会从较为陡峭的区间进入较为平缓的低位,这时将债券按市场价格出售,投资人除了获得债券利息以外,还可以获得资本利得。通过分析收益率曲线各期限段的利差情况,本基金可以买入收益率曲线最陡峭处所对应期限的债券,随着基金持有债券时间的延长,债券的剩余期限将缩短,到期收益率将下降,从而可获得资本利得收入。
(7)回购策略
本基金可以在基础组合基础上,使用基础组合持有的债券进行回购放大,融入短期资金滚动操作,同时选择交易所和银行间品种进行投资以捕获骑乘及短期债券与货币市场利率的利差。在进行回购放大操作时,必须考虑到始终保持债券收益率与回购收益率的相互关系,只有当回购利率低于债券收益率时该策略才能够有效执行。另外本基金还将密切关注由于新股申购等原因导致的短期资金需求激增的机会,通过逆回购的方式融出资金以分享短期资金拆借利率陡升的投资机会。
(8)滚动配置策略
根据具体投资品种的市场特性,采用持续滚动投资的方法,以提高基金资产的整体持续的变现能力。
(9)可转换债券及可交换债券投资策略
本基金可投资于可转换债券、分离交易可转债、可交换债券等,该类债券赋予债券投资者某种期权,比普通债券投资更加灵活。本基金将综合研究此类含权债券的债券价值和权益价值,债券价值方面综合考虑票面利率、久期、信用资质、发行主体财务状况及公司治理等因素;权益价值方面仔细开展对含权债券所对应个股的价值分析,包括估值水平、盈利能力及未来盈利预期,此外还需结合对含权条款的研究综合判断内含期权的价值。本基金力争在市场低估该类债券价值时买入并持有,以期在未来获取超额收益。 |
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