| 投资策略 |
本基金将充分发挥基金管理人的研究优势,在对国内、国外经济趋势进行分析和预测基础上,判断包括财政政策、货币政策、汇率政策在内的宏观经济政策走向,对市场利率水平、利率期限结构变化趋势做出预测和判断,结合债券市场流动性及债券供求关系变化,深入分析利率品种的收益和风险,调整债券组合的平均久期,并选择合适的期限结构配置策略,在合理控制风险的前提下,综合考虑组合的流动性,决定投资品种。在谨慎投资的基础上,力争实现组合的稳健增值。本基金采取的主要投资策略如下:
目标久期策略
基于对宏观经济环境的深入研究,判断未来市场利率的变化趋势,结合基金未来现金流的分析,确定债券组合久期。如果预测未来利率将上升,则可以通过缩短组合久期的办法规避利率风险;相反,如果预测未来利率下降,则延长组合久期,赚取利率下降带来的超额回报。
收益率曲线策略
在目标久期确定的基础上,通过对债券市场收益率曲线形状变化的合理预期,调整组合期限结构策略(主要包括子弹式策略、两极策略和梯式策略)。其中,子弹式策略是使投资组合中债券的到期期限集中于收益率曲线的一点;两极策略是将组合中债券的到期期限集中于两极;而梯式策略则是将债券到期期限进行均匀分布。
相对价值策略
相对价值策略包括研究国债与金融债之间的信用利差、交易所与银行间市场利差等。如果预计利差将缩小,可以卖出收益率较低的债券,买入收益率较高的债券;反之亦然。
骑乘策略
通过分析收益率曲线各期限段的利差情况,买入收益率曲线最陡峭处所对应的期限债券,持有一定时间后,随着债券剩余期限的缩短,到期收益率将迅速下降,基金可获得较高的资本利得收入。
利差套利策略
利差套利策略主要是指利用负债和资产之间收益率水平之间利差,实行滚动套利的策略。只要收益率曲线处于正常形态下,长期利率总要高于短期利率。由于基金所持有的债券资产期限通常要长于回购负债的期限,因此可以采用长期债券和短期回购相结合,获取债券票息收益和回购利率成本之间的利差。在制度允许的情况下,还可以对回购进行滚动操作,较长期的维持回购放大的负债杠杆,持续获得利差收益。回购放大的杠杆比例根据市场利率水平、收益率曲线的形态以及对利率期限结构的预期进行调整,保持利差水平维持在合理的范围,并控制杠杆放大的风险。
信用策略
本基金主动投资的信用债为信用评级在AA+级(含)以上的信用债,其中投资于评级AA+的信用债比例不高于信用债资产的50%,投资于评级AAA的信用债比例不低于信用债资产的50%。上述信用评级的认定参照基金管理人选定的评级机构出具的信用评级,其中,信用债的信用评级依照评级机构出具的债项信用评级,若无债项信用评级的,依照其主体信用评级。因信用评级下降、证券市场波动、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金投资比例不符合上述规定的,基金管理人应当在评级报告发布之日或不符合上述规定之日起3个月内调整至符合规定。 |
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