| 投资策略 |
本基金为债券型基金。投资策略主要包括资产配置策略、债券投资策略、股票投资策略、金融衍生品投资策略以及基金投资策略。
资产配置策略
本基金将采用“自上而下”的分析方法,综合分析和持续跟踪基本面、政策面、市场面等多方面因素,结合全球宏观经济形势,研判国内外经济的发展趋势,并在严格控制投资组合风险的前提下,对组合中债券、股票、基金、金融衍生品、货币市场工具和法律法规或中国证监会允许基金投资的其他品种的投资比例进行战略配置和动态调整,以规避或分散市场风险,力争实现基金资产的中长期稳健增值。
股票投资策略
本基金将结合定量、定性分析,考察和筛选未被充分定价的、具备增长潜力的个股,建立本基金的初选股票池。在股票投资上,本基金将在符合经济发展规律、有政策驱动的、推动经济结构转型的新的增长点和产业中,通过自上而下的行业配置及自下而上的个股选择,投资兼具好的商业模式与盈利增长可持续的公司。
(1)在行业配置方面,本基金将密切关注国内外经济状况、宏观经济政策、微观产业政策等政策环境,对行业景气度、市场竞争、行业估值等方面进行深入研究,对具有良好收益或成长前景的尤其是符合国家总体发展战略的相关行业进行重点配置。
(2)在个股选择方面,本基金会通过定性及定量的分析筛选股票:定性方面,本基金会通过市场容量、行业周期、公司及管理层等多个维度对股票的基本面进行研究分析,并筛选出基本面优异的上市公司。
定量方面,本基金将主要通过企业贴现现金流,结合市盈率(市值/净利润)、市净率(市值/净资产)、市销率(市值/营业收入)等指标考察股票的价值是否被低估。本基金采用年复合营业收入增长率、盈利增长率、息税前利润增长率、净资产收益率以及现金流量增长率等指标综合考察上市公司的成长性。在盈利水平方面,本基金重点考察主营业务收入、经营现金流利润比、盈利波动程度三个关键指标,以衡量具有高质量持续增长潜力的公司。在综合评估的基础上,选择最具有投资吸引力的股票构建投资组合。
(3)港股通标的股票投资策略
本基金基金资产可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于港股通标的股票,将重点关注以下几类港股通标的股票,作为A股标的的重要补充:
i.在港股市场上市,属于A股所不具备的稀缺性行业,或在行业中居于龙头地位,在技术或产品、市场竞争力强的代表性企业;
ii.掌握核心技术、具有持续领先优势或核心竞争力的优质企业;
iii.沪港两地同时上市的,港股市场在估值、AH股折溢价、股息率等方面具有吸引力的投资标的。
(4)存托凭证投资策略
本基金可投资存托凭证,将根据本基金的投资目标和股票投资策略,基于对基础证券投资价值的深入研究判断,采取定量与定性相结合的分析方法,选择投a资价值高的存托凭证进行投资。
债券投资策略
本基金采用的债券投资策略包括:久期策略、信用策略、息差策略、可转换债券及可交换债券投资策略等。
(1)久期策略
本基金通过对宏观经济基本面(包括经济增长、通货膨胀、货币信贷、财政收支、汇率和资本流动等)、政策面(包括财政政策、货币政策、产业政策和外贸政策等)、资金面、估值、债券供求和市场情绪等技术因素进行分析,判断债券市场对上述变量和政策的反应,预测未来的利率水平变化趋势,并据此积极调整债券组合的平均久期,减轻通胀等因素对基金债券投资的负面影响,利用通胀下降对债市带来的投资机会,提高债券组合的总投资收益。
(2)信用策略
信用债收益率等于基准收益率加信用利差,信用利差收益主要受两个方面的影响,一是该信用债对应信用水平的市场平均信用利差曲线走势;二是该信用债本身的信用变化。基于这两方面的因素,本基金管理人分别采用以下两种策略:
1)基于信用利差曲线变化策略:一是分析经济周期和相关市场变化对信用利差曲线的影响,二是分析信用债市场容量、结构、流动性等变化趋势对信用利差曲线的影响,最后综合各种因素,分析信用利差曲线整体及分行业走势,确定信用债券总的及分行业投资比例。
2)基于信用债信用变化策略:发行人信用发生变化后,我们将采用变化后债券信用级别所对应的信用利差曲线对公司债、企业债定价。影响信用债信用风险的因素分为行业风险、公司风险、现金流风险、资产负债风险和其他风险等五个方面。我们主要依靠内部评级系统分析信用债的相对信用水平、违约风险及理论信用利差。
本基金进行信用债(含资产支持证券投资)投资时,投资于AAA评级的信用债资产(含资产支持证券投资)占比应不低于本基金所投信用债资产(含资产支持证券投资)的50%,本基金投资于AA+评级的信用债资产(含资产支持证券投资)占比应不高于本基金所投信用债资产(含资产支持证券投资)的50%。具体可参见下表:
所投信用债(含资产支持证券投资)评级 占信用债资产(含资产支持证券投资)比例
AAA50%-100% AA+0%-50%
因证券/期货市场波动、证券发行人合并、基金规模变动、信用评级调整等基金管理人之外的因素致使信用债(含资产支持证券投资)投资比例不符合上述规定投资比例的,基金管理人应当在3个月内进行调整。
本基金将综合参考国内依法成立并经监管认可的拥有证券评级资质的评级机构所出具的信用评级(具体评级机构名单以基金管理人确认为准)。除短期融资券、超短期融资券以外的信用债(含资产支持证券投资)采用债项评级,对于没有债项评级的上述信用债,债项评级参照主体评级;短期融资券、超短期融资券采用主体评级。如出现同一时间多家评级机构所出具信用评级不同的情况或没有对应评级的信用债券,基金管理人需结合自身的内部信用评级进行独立判断与认定,以基金管理人的判断结果为准。
(3)息差策略
通过正回购,融资买入收益率高于回购成本的债券,从而获得杠杆放大收益。
(4)可转换债券(含可分离交易可转换债券)及可交换债券投资策略
对于可转换债券的投资,本基金将在评估其偿债能力的同时兼顾公司的成长性,以期通过转换条款分享因股价上升带来的高收益;本基金将重点关注可转换债券的转换价值、市场价值与其转换价值的比较、转换期限、公司经营业绩、公司当前股票价格、相关的赎回条件、回售条件等。可交换债券是一种风险收益特性与可转换债券相类似的债券品种。两者相同点在于都可以以特定价格转换成公司的股票。两者均一方面有票息、期限、到期还本付息等债性的特征,另一方面有与转股标的相关联的股性特征,且都带有一定的回售和赎回条款。区别在于同一转股标的的可交换债券和可转换债券的发行主体是不同的。
可交换债券的转股标的是发行人所持有的其他公司股票,而可转换债券的转股标的为发行人自身股票。因此,在条款博弈、债性分析属性等方面,两者还存在着差异。本基金将通过分析目标公司股票的投资价值、可转换债券和可交换债券的纯债部分价值综合开展投资决策。
基金投资策略
针对基金投资,本基金仅投资于全市场的境内股票型ETF及本基金基金管理人旗下的权益类基金。本基金所指的权益类基金包括股票型基金、基金合同约定股票(含存托凭证)资产投资比例不低于基金资产60%的混合型基金,以及最近四个季度定期报告中披露的股票(含存托凭证)资产占基金资产比例均不低于60%的混合型基金。
本基金采用定量分析和定性分析相结合的方式,一方面通过严格的量化规则筛选有潜在投资价值的标的纳入研究范围,另一方面结合标的基金的基金管理人的基本情况和投研文化等定性因素进行二次研判,双重维度力求筛选出中长期业绩稳定的优秀基金。
对于权益类基金,本基金基于权益类基金投资目标的不同,将标的基金分为主动和被动两大类。其中,针对主动管理类基金,本基金从基金风格、业绩表现、稳定性、规模变化等多角度进行分析,主要参考基金规模、历史业绩、风险调整后的收益、风险控制指标等一系列量化指标对基金进行分析,选取出预期能够获得良好业绩的基金;针对被动管理类基金,本基金从标的指数表现、跟踪误差、超额收益、规模变化等多角度进行分析,选取出表现稳定,符合未来市场发展方向的基金。同时,本基金还将通过分析标的基金基金管理人的资产管理规模、投研文化、风险控制能力等因素,对标的基金的业绩稳定性、风险控制能力等方面进行筛选。
本基金还将定期对投资组合进行回顾和动态调整,剔除不再符合筛选标准的标的基金,增加符合筛选标准的基金,以实现基金投资组合的优化。
今后,随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等,基金还将积极寻求其他投资机会,如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,本基金将在履行适当程序后,将其纳入投资范围以丰富组合投资策略。
金融衍生品投资策略
本基金的金融衍生品投资将严格遵守中国证监会及相关法律法规的约束,合理利用国债期货和信用衍生品等衍生工具。
本基金投资国债期货将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场定性和定量的分析,对国债期货和现货基差、国债期货的流动性、波动水平等指标进行跟踪监控。
本基金投资信用衍生品,按照风险管理原则,以风险对冲为目的,对所投资的资产组合进行风险管理。本基金将根据所持标的债券等固定收益品种的投资策略,审慎开展信用衍生品投资,合理确定信用衍生品的投资金额、期限等。同时,本基金将加强基金投资信用衍生品的交易对手方、创设机构的风险管理,合理分散交易对手方、创设机构的集中度,对交易对手方、创设机构的财务状况、偿付能力及杠杆水平等进行必要的尽职调查与严格的准入管理。 |
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