| 投资策略 |
本基金充分发挥基金管理人的研究优势,将自上而下驱动与自下而上验证相结合,在分析和判断宏观经济发展趋势、经济周期和市场环境变化趋势的基础上,前瞻性的挖掘投资机会,精选个股。
资产配置策略
本基金将综合考虑宏观与微观经济、市场与政策等因素,确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。
在资产配置中,本基金主要考虑:(1)宏观经济因素,包括GDP增长率及其构成、CPI、市场利率水平变化、货币政策、以及全球视角下的各类经济主体的基本面等;(2)中观经济因素,包括各行业主要企业的盈利变化情况及其盈利预期;(3)市场因素,包括各类资产整体估值水平、大类资产的预期收益率水平及其历史比较、市场资金供求关系及其变化;(4)政策因素,与证券市场密切相关的各种政策出台对市场的影响等。
股票投资策略
本基金将在资产配置、风格判断的基础上,精选优势行业,平衡行业层面的价值和风险,进而精选股票,在有效控制投资组合风险的前提下,力争实现基金资产的长期稳健增值。
(1)地区配置策略
本基金将对内地和香港市场进行自上而下的研究,主要通过对财政金融政策、GDP增长率、物价水平、利率走势、汇率走势、证券市场相对估值水平等方面的分析,对内地和香港市场的投资价值进行综合评价,作为进行地区配置的依据。
(2)行业价值精选策略
本基金通过考察宏观驱动因素、行业景气程度、行业发展趋势、行业估值水平等因素,前瞻性的识别具有价值特征的行业。通过确定当前市场的核心矛盾和驱动主线,辅以衡量不同行业的安全边际、价值特征等,在合适的价格区间内,进行风格和行业的配置,以提高组合的收益弹性。
本基金所指的“价值”主要来自于以下三方面:
1)估值维度的“价值”:主要指从估值角度来看,相对估值比较低的行业。
2)经济增长维度的“价值”:主要指从经济增长的角度来看,由于宏观背景、政策驱动、产业趋势等方面的变动,而带来的行业长期投资价值改变。
3)产业链维度的“价值”:主要指在行业产业链上,通过自下而上的观察,在商业模式上由于相对优势改变而带来的价值,如议价能力的提升,成本转嫁能力的增强等。
(3)个股选择策略
1)内地市场股票投资策略
本基金将从定性和定量两方面进行综合分析,精选具有较强竞争优势的公司。
①定性分析
本基金考虑的定性指标主要有行业地位、研发能力、公司治理、管理团队等。
行业地位方面,本基金将对公司当前行业地位、影响公司行业地位的因素及行业地位未来发展趋势进行持续跟踪研究,以选择拥有较强行业地位的公司。
研发能力方面,本基金将对公司研发成果、研发投入情况等进行持续跟踪分析,选择研发能力较强的公司。
公司治理方面,本基金将对公司治理结构、股东结构、激励约束机制等进行分析,选择公司治理合理的公司。
管理团队方面,本基金将对管理团队稳定性、专业性、开拓能力等方面进行分析,选择管理团队稳定、专业、开拓能力强的公司。
②定量分析
本基金考虑的定量指标主要包括盈利能力指标、成长性指标、运营效率指标、财务结构指标等。
盈利能力指标方面,公司预期营业利润率或预期净资产收益率高于行业平均水平。
成长性指标方面,公司预期营业收入增长率或预期净利润增长率高于行业平均水平。
运营效率指标方面,公司运营效率较高,总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等指标较好。
财务结构指标方面,公司资产负债结构相对合理,财务风险较小。
2)港股通股票投资策略
对于港股通股票的选择,本基金也将综合分析上述指标。对于发行人有A股上市的港股通股票,本基金还将考虑AH股折溢价情况。
(4)估值水平分析
本基金将根据行业及公司的特点,选择合适的股票估值方法。可供选择的估值方法包括但不限于市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市销率(P/S)、市盈率-长期成长法(PEG)、企业价值/销售收入(EV/SALES)、企业价值/息税折旧摊销前利润法(EV/EBITDA)、自由现金流贴现模型(FCFF,FCFE)或股利贴现模型(DDM)等。
(5)股票投资组合的构建与调整
在以上分析的基础上,本基金将进行股票投资组合的构建。当行业、公司的基本面、股票的估值水平出现较大变化时,本基金将对股票组合适时进行调整。
本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化,选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股,基金资产并非必然投资港股。
存托凭证投资策略
本基金可投资存托凭证,本基金将结合对宏观经济状况、行业景气度、公司竞争优势、公司治理结构、估值水平等因素的分析判断,选择投资价值高的存托凭证进行投资。
融资策略
为了更好地实现投资目标,在综合考虑预期风险、收益、流动性等因素的基础上,本基金可参与融资业务。 |
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