收入提升+降本增效带动业绩大幅扭亏，聚焦高端分析仪器优质赛道

聚光科技(300203)
    l事件描述
    公司发布2024年业绩预告，预计实现归母净利润2-2.3亿元，预计实现扣非归母净利润1.2-1.5亿元，同比均实现扭亏为盈。其中单四季度预计实现归母净利润0.82-1.12亿元，实现扣非归母净利润0.52-0.82亿元。
    l事件点评
    主营业务收入维持10-15%的稳健增长，谱育科技营收增速快于主营业务收入增速。公司主营业务收入增长约10%-15%，其中谱育科技在高端科学仪器领域保持较高比例研发投入，并实现营业收入同比增长约20%，盈利约1.5亿元，发展势头喜人。
    降本增效成效显著，聚焦高端分析仪器优质赛道。2024年，公司适当收缩长期布局、暂时不能实现盈利的业务以及非高端分析仪器及相关配套产品、服务的业务，持续做强做大高端分析仪器业务；细化以利润率为目标的效率提升；持续强化提高合同质量和营业收入质量，以保障现金流为核心，强化应收账款回款管理，推进精细化管理，大力加强各业务单元费用优化工作。从结果来看，主营业务毛利率回升，费用管控初见成效，各项费用金额下降，利润扭亏为盈，降本增效成效显著。
    高端分析仪器赛道长坡厚雪，国产化率仍有较大提升空间。我国分析仪器产业规模已超过千亿，仅次于美国与德国，实现了一系列质谱、光谱、色谱等分析仪器的产业化，但与美、德、日等仪器产业强国相比，我国分析仪器企业与赛默飞、安捷伦、沃特世等企业仍有较大差距，2023年全球排名前20的分析仪器企业基本被欧、美、日所垄断，尚无一家国内企业上榜，高端质谱、色谱及光谱仪器进口率近90%，部分专业领域的高端产品甚至100%依赖进口，国产替代需求十分迫切。
    l盈利预测与估值
    公司拥有国内领先的质谱、色谱、光谱技术和产品平台，有望受益于国产化大趋势，持续拓展下游应用领域，我们预计公司2024-2026年营收分别为35.96、40.34、44.89亿元，同比增速分别为13.02%、12.19%、11.26%；归母净利润分别为2.15、3.06、3.86亿元，同比增速分别为166.77%、42.10%、26.21%。公司2024-2026年业绩对应PE估值分别为35.97、25.32、20.06，与同行业可比公司相比，处于较低水平，首次覆盖，给予“买入”评级。
    l风险提示：
    行业景气度不及预期；国产替代节奏不及预期。

业绩超预期

泰凌微(688591)
    事件
    公司发布业绩预告，预计2024年实现营业收入为8.44亿元左右，同比+33%左右；归母净利润9,700万元左右，同比+95%左右。
    投资要点
    下游需求回暖，海外大客户开始放量。物联网市场整体需求回暖，公司前期开拓的海外市场大客户开始放量出货，海外业务取得高速增长。从应用端看，公司在智能家居、智能零售、电脑周边等传统优势市场实现了稳定的增长，同时在医疗、商用、节能等领域不断拓展新客户，预计2024年实现营业收入为8.44亿元左右，同比增加33%左右，其中音频芯片业务持续发力，销售额同比增长超过60%以上；归母净利润9,700万元左右，同比增加95%左右。
    重视研发投入，新品打开端侧AI市场。公司高度重视研发投入，研发费用同比增长约27%，约占全年营业收入的26%左右。公司新发布的TL721x及TL751x系列，增加了边缘AI运算能力，实现了可自行学习，可以参与、对接大模型和应用小模型，并实现了和国际、国内一线的智能音频、智能家居厂家的全面合作。目前，TL721X已步入量产筹备的关键阶段，预计将于2025年中正式开启大规模批量生产阶段；TL751X凭借其卓越的高性能、广泛的多协议支持以及出色的高集成度优势，已在市场中崭露头角。
    投资建议：
    我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入8.4/11.0/15.0亿元，归母净利润分别为1.0/1.8/3.0亿元，维持“买入”评级。
    风险提示：
    技术迭代风险；研发未达预期的风险；核心技术人才流失风险；主要供应商集中风险；境外经营的风险；经营规模扩大带来的管理风险。